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為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行15日開(kāi)展9500億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)12月7日和16日兩次MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購(gòu)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。自此，人民銀行已連續(xù)第5個(gè)月超額續(xù)作MLF，也是單次操作規(guī)模創(chuàng)有史以來(lái)最高紀(jì)錄。

具體來(lái)看，本次操作的9500億元MLF，期限為1年，中標(biāo)利率為2.95%，逆回購(gòu)期限為7天，中標(biāo)利率為2.2%。公開(kāi)信息顯示，本月6日和16日分別有3000億元MLF到期量，本月共計(jì)6000億元到期，本次MLF操作實(shí)現(xiàn)對(duì)到期量的超額續(xù)作。

另外，在開(kāi)展“天量”MLF操作的同時(shí)，央行仍繼續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，雖然規(guī)模僅為象征性的100億元，但對(duì)外釋放了兼顧各期限流動(dòng)性需求、維護(hù)流動(dòng)性穩(wěn)定的信號(hào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有1500億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期500億元、600億元、200億元、100億元、100億元；此外周三（12月16日）有3000億元MLF到期。

“當(dāng)下臨近年末，又處于月中，是流動(dòng)性較易出現(xiàn)波動(dòng)和收緊的時(shí)點(diǎn)?！睂?duì)此，市場(chǎng)人士稱，上周后半周以來(lái)，資金面已有所收緊，本周進(jìn)入稅期高峰時(shí)點(diǎn)，并有近兩千億元政府債券發(fā)行，資金面存在繼續(xù)收緊的壓力，央行通過(guò)開(kāi)展大額MLF等操作“補(bǔ)水”在意料之中。而從12月月內(nèi)來(lái)看，中下旬壓力相對(duì)突出：一方面，企業(yè)繳稅、政府債券發(fā)行繳款、金融機(jī)構(gòu)增加備付等因素疊加，使得流動(dòng)性需求上升；另一方面，財(cái)政存款還未形成集中投放，資金供需之間存在錯(cuò)位的問(wèn)題，供求矛盾相對(duì)突出。

值得一提的是，周二資金面較為寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行29.9bp報(bào)1.403%，7天期下行8.1bp報(bào)2.062%，14天期下行4.7bp報(bào)1.999%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)2.725%。而巨量MLF操作也支撐債市向好，國(guó)債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.14%，5年期主力合約漲0.16%；銀行間主要利率債收益率下行1-3bp左右，中短券表現(xiàn)好于長(zhǎng)券；信用債行情整體穩(wěn)定

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，央行本月超額續(xù)做MLF仍與信用債市場(chǎng)風(fēng)波有關(guān)。近來(lái)信用債取消發(fā)行情況依然嚴(yán)重，信用利差走闊之勢(shì)尚未結(jié)束，且由于年末流動(dòng)性需求旺盛、長(zhǎng)端利率與政策性利率偏離情況嚴(yán)重，未來(lái)10年期國(guó)債到期收益率上行壓力依然較大，因此央行向市場(chǎng)超額投放MLF以緩解流動(dòng)性壓力。

另外，銀行持續(xù)壓降結(jié)構(gòu)性存款也是央行超額續(xù)做MLF的原因之一。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，銀行為完成今年壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)，12月壓降規(guī)模要達(dá)到10650億元，為年內(nèi)最高水平，因此當(dāng)月對(duì)同業(yè)存單等替代性穩(wěn)定資金的需求較高。在王青看來(lái)，明年1月央行再度實(shí)施全面降準(zhǔn)的可能性較小。這一方面是由于近期央行持續(xù)通過(guò)MLF操作向銀行體系注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，加之伴隨年底前銀行完成結(jié)構(gòu)性存款壓降任務(wù)，未來(lái)一段時(shí)間中期市場(chǎng)利率或?qū)⒎€(wěn)中有降，對(duì)央行大規(guī)模注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求相應(yīng)下降；此外，春節(jié)前市場(chǎng)資金面趨緊，央行可通過(guò)加大逆回購(gòu)操作規(guī)模、拉長(zhǎng)期限等其他公開(kāi)市場(chǎng)操作。


本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)