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2019年4月17日，人民銀行發(fā)公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，根據(jù)當前流動性需求的期限結(jié)構(gòu)，2019年4月17日人民銀行開展逆回購操作1600億元，同時開展MLF操作2000億元。另外，今日還有3665億元MLF到期。
民生銀行首席研究員溫彬表示，把到期的MLF中的1600億元用做7天逆回購，一方面是經(jīng)濟基本面的改善，另一方面是當前市場流動性總體還是比較充裕的，可能不需要全額續(xù)作MLF來對沖到期的規(guī)模。續(xù)作2000億MLF和1600億的7天逆回購，有助于在市場流動總體穩(wěn)定的情況下，對流動性進行一個結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。
續(xù)作2000億MLF
4月17日央行開展的1600億元逆回購操作，期限為7天，中標利率是2.55%；MLF操作期限為1年，操作利率為3.30%。
值得一提的是，前一日（4月16日），人民銀行時隔18個交易日重啟逆回購，公布開展400億元7天期逆回購操作，中標利率為2.55%。
盤古智庫高級研究員吳琦向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，3月金融數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，表明流動性總體合理充裕，進一步降準的可能性有所下降。但同時，央行連續(xù)停止操作逆回購，市場預(yù)期受本月中下旬相對集中的流動性壓力影響，導(dǎo)致4月15日資金面整體邊際趨緊，資金利率大幅上行。為了保持資金利率的水平處于央行的合意區(qū)間，緩解實體經(jīng)濟企業(yè)融資難題，有必要重啟逆回購，穩(wěn)定市場預(yù)期。
記者注意到，今日還有3665億的MLF到期。對此，溫彬分析，“央行對于今天到期的3665億MLF會怎么操作？我的判斷是會進行續(xù)作，從現(xiàn)在的結(jié)果來看，它不是全額的續(xù)作，而是采用了1600億的逆回購加上2000億的7天逆回購。這兩個總量的規(guī)模加在一起基本上完全對沖了今天到期的MLF，從規(guī)模上保持了穩(wěn)定。但是體現(xiàn)出了一個結(jié)構(gòu)性的差異，這反映出央行當前的一個什么操作趨勢呢？“我覺得主要可能是幾個因素的考量，我們宏觀經(jīng)濟的基本面已經(jīng)是觸底在回升，就從一季度的數(shù)據(jù)來看，投資、消費、工業(yè)增加值都在全面改善?！?br/>
對流動性進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整
值得一提的是，人民銀行前幾天的貨幣政策例會提到，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。
溫彬表示，從這個意義上講，把到期的MLF其中的1600億用做7天逆回購，逆回購是一個短期的流動性投放。一方面是經(jīng)濟基本面的改善，另一方面是當前市場流動性總體還是比較充裕的，可能就不需要全額續(xù)作MLF來對沖這個到期的規(guī)模。續(xù)作2000億MLF和1600億的7天逆回購，有助于在市場流動性總體穩(wěn)定的情況下，對流動性進行一個結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。
那么，為什么使用MLF而不是TMLF對沖呢？溫彬認為，“一個可能是我們現(xiàn)在銀行在信貸結(jié)構(gòu)方面都已經(jīng)按照央行的要求，加大了對民企、小微企業(yè)的貸款，貨幣政策傳導(dǎo)機制也在進一步的暢通，就降低了對TMLF這樣一個貨幣政策工具的需要。另外呢，TMLF的利率比MLF低了15個BP，而在當前經(jīng)濟回暖，有上行壓力的背景下，央行的政策利率還要保持穩(wěn)定，所以就不會用TMLF低利率來引導(dǎo)市場預(yù)期?！?/span>
對于央行未來降準的可能性，溫彬表示，根據(jù)央行今天的操作和一季度數(shù)據(jù)來看，降準和定向降準的概率在下降，央行可能更多地還是通過公開市場操作來保持流動性的總體穩(wěn)定和市場利率的基本平穩(wěn)。
本文來源：每日經(jīng)濟新聞
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